Una Confusión frecuente

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La Macroeconomía no se diferencia de la Microeconomía debido que en aquella intervengan agregados. Los agregados intervienen tanto en la Macroeconomía, como en la Microeconomía.

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La diferencia entre ambas radica en el hecho de que la Macroeconomía es de agregados endógenos (autocoordinación endógena de la agregación), mientras que la Microeconomía es de agregación exógena.

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Para referir una buena macroeconomía, es decir, una macroeconomía sin desordenes de coordinación endógena, hay que describir la bondad relativa del estado de autocoordinación, ponderándolo con el estado de in-coordinación respecto del cual el primero se aleja.

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Argentina y el Mercado de Capitales

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Una de las gigantescas ventajas del análisis del mercado de capitales para Argentina, como en términos de una Liquidity Trap, radica sencillamente en el hecho de que tal enfoque realiza una lectura en términos agregados de lo que se denomina mercado de capitales.
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Sin una lectura en términos agregados del comportamiento de los mercados de capitales para Argentina, no parece factible involucrar al mercado de capitales en el análisis economico de la economia actual de Argentina.
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El concepto de Trampa de Liquidez pertenece a la clase de análisis Keynes-Marshall, y asi, se desenvuelve comodamente en el contexto de la denominada macroeconomia, que en esencia es microeconomia autocoordinada endogenamente.

Ingo Barens

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Liquidity Trap, en cualquier país (aunque por diferentes razones)

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La política monetaria expansiva, en vez de ampliar el tamaño del flujo del mercado de capitales en pesos, amplia el tamaño del flujo de las exportaciones netas.

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Es decir, el flujo de los mercados de capitales (dinero, propiamente dicho) en moneda exterior.

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En lugar de bajar las tasas largas de capitales en pesos, provoca la ampliación de las exportaciones netas con bajas en las tasas en los mercados de dinero (cortas; y vinculadas a los mercados internacionales de dinero).

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Así es la Liquidity Trap: un fenómeno de economía INTERNACIONAL. En el que intervienen las primas de riesgo de MAS DE UNA moneda. Y en el fondo, las primas de riesgo de los mercados de capitales en MAS DE UNA moneda.

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Puesto que el objetivo de la expansión de liquidez seria la ampliación del mercado domestico de capitales, el corrimiento de las consecuencias hacia la ampliación de las exportaciones netas resulta tan perjudicial como peligroso. Un Banco Central que pretende fortalecer el mercado interno con su política de liquidez, provoca el fortalecimiento de sus cuentas externas en desmedro de su mercado interno.

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Por tal circunstancia, la resistencia en el mercado de capitales debe ser quebrada mediante la señalización vía aumentos en el gasto de capital por cuenta del Estado.
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En Argentina, el arbitraje entre el mercado de capitales en pesos y los mercados de capitales en las demás monedas (Dólar y otras, en las que descansa la denominación de los contratos de deuda de país), tiene lugar a raíz del impacto patrimonial de la devaluación en el sistema financiero.
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Ese impacto patrimonial es la causa por la que dinámicamente, la política expansiva del BCRA trae corrimientos de los efectos de la ampliación de la liquidez en pesos, hacia las exportaciones netas, dejando tasas de interés invariables o al alza en los mercados de capitales en pesos.

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La razón por la cual esta Liquidity Trap en Argentina post-devaluación y post-default y canje de deuda, no acontece en un escenario de recesión de actividad, radica en el hecho de que el giro que trajo la devaluación sobre el mercado de capitales para Argentina tuvo y tiene lugar durante un momento internacional de inmensa liquidez y actividad, considerable desde el pequeño tamaño de la economía argentina en términos relativos.

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Aun así y por ello mismo, la existencia de una Liquidity Trap doméstica en el medio de un Boom exterior, puede explicar el comportamiento de un sinfín de cuestiones de precios relativos domésticos en su comportamiento http://chespiritudelabolsa.blogspot.com/2007/12/inflacion-en-argentina-2007-y-costo-de.html observado y su perspectiva, así como las tendencias de la inflación, salariales, etc.

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Inflación por Riesgo (y Costo de Uso, en Keynes)

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Sin mercado de capitales, es el Estado el que tiene que arbitrar los capitales y ahorros del país.

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Transfiriendo el ahorro externo que se retiene en las Retenciones a los sectores primarios, el Estado arbitra el movimiento del ahorro externo, colocándolo en un ahorro en pesos, propicio para la política de industrialización de 2007.

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Sin mercado de capitales, es el Estado el que tiene que señalizar en los mercados.

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De manera tal, que requerirá aumentar la presión impositiva sobre la economía, para poder tener dominio sobre unos recursos crecientes con los cuales asegurar una creciente señalización de una economía industrialista que no dispone de mercado de capitales.

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Al ser el Estado el árbitro en los movimientos del ahorro y el capital ( y no la banca o el mercado de capital), sucede que: así como cuando es el mercado de capital el que administra, el propio mercado de capital transa primas de riesgo inherentes a esa administración, cuando es el Estado el que administra, el mercado en sentido amplio es el que expresa esas primas de riesgo. Y las expresa, parcialmente al menos, en la inflación; osea, en las decisiones de precios.

Inflación Contemporánea: Riesgo de Oferta de Factores

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El salario ha tendido en general a ser bajo y las utilidades empresariales mas bien altas en comparación, debido a que como el capitalismo liberal tiene riesgos liberales, las empresas transfieren el riesgo liberal hacia los trabajadores: ¿cómo? en una baja de salarios. Esto es inherente a toda la historia del capitalismo, debido a que el riesgo económico-jurídico nace y muere con el capitalismo.

El tema de la inflación, casi nunca puede disociarse del tema de la transferencia de riesgo económico-jurídico.

Si internacionalmente, como ahora, el riesgo de negocios ha venido bajando durante la fundación del boom, y no obstante, el riesgo económico-jurídico en una Argentina que estuvo saliendo de una ruptura y crisis enorme de su moneda e instituciones financieras es muy alto por ende, entonces la inflación es bastante lógica. Significa, por ejemplo: que si aumenta la demanda SIN QUE BAJE EL RIESGO, habría inflación.
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Pero parte fundamental de la inflación estaría entonces, más en el riesgo que en la demanda per se. Si el riesgo desapareciera, la demanda podría mantenerse como esta y sin embargo la inflación detenerse o bajar levemente, pari passu con una entrada en escena de mayor oferta (de capital-ahorro, interno o externo, por ejemplo).

Entonces, es el riesgo de la oferta de factores (y recién después, bienes y servicios) un elemento principal en la naturaleza del crecimiento inflacionario contemporáneo de Argentina.

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