The Outer Spaces

31 de marzo de 2008

Precios: Path Confusions y el Misterio del INDEC

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El banco central estuvo y esta monetizando un exceso de demanda. ¿Que exceso de demanda? Un exceso de demanda de dinero originado en un efecto sustitucion. ¿Que efecto sustitucion? La sustitucion de capital por dinero. La sustitucion de demanda de capital por demanda de dinero. La sustitucion de un exceso de demanda de capital por un exceso de demanda de dinero.
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El aumento en el gasto publico motiva la emergencia de un exceso de demanda de capital (pues la oferta de capital esta fija). Tal exceso de demanda de capital es sustituido en el mercado, con auxilio del banco central, por un exceso de demanda de dinero. Tal es la causa de la inflación. Tal es la dinámica inflacionaria en Argentina. La sustitucion es la causa fundamental de la inflación. Cuando cualquier empresa demandante de capital adicional, sustituye ese capital adicional por dinero adicional para financiar el mismo activo, debe trasladar el riesgo de tasa de refinanciacion futura por una nueva demanda posterior de dinero, al precio de oferta.
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Sin el aumento en el gasto publico, el crecimiento real no seria el mismo. El mismo aumento en el gasto publico, si descongelara el frizado mercado de capital, podría apuntalar el mismo crecimiento real a tasas de inflación menores a las actuales. La porción larga de la curva de rendimientos esta frizada hace 4 años. La política del banco central permite articular el crecimiento real en simultaneo al estado de congelamiento de la porción larga de la curva. El gasto publico en aumento, ha activado sustitutivamente el mercado de dinero en vez de activar el mercado de capital. Y lo sigue haciendo. El modelo productivo es un modelo de economía de alto crecimiento real financiado con dinero. Sin capital.
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El misterio del INDEC:












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