Argentina, Keynes y sus Targets implicitos.

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En la solución de Keynes para la salida del Downturn, posiblemente entren en operación los siguientes Targets: ERT, MT, y IRT, es decir, objetivo de Tipo de Cambio Real, objetivo de Agregados Monetarios, y objetivo se Tasas (reales) de Interés.

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En el punto bajo e inercial del Downturn, todos esos Targets posiblemente puedan moverse solidariamente. Quizás la teoría de Keynes implícitamente significa esa solidaridad potencial, habilitada por la emergencia de una adecuada administración de la demanda.

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En ese caso, existiría implícitamente una solidaridad entre los tres canales de transmisión respectivos. La teoría de Keynes, entonces, habría señalado (implícitamente) la solidaridad potencial entre los tres canales de transmisión, y desde entonces, la potencialidad real de tal solidaridad potencial.

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Cabe preguntarse si la literatura tradicional sobre Targetings no adolecería de una carencia significativa de perspectiva dinámica. O al menos, de una carencia de macroeconomía, en el sentido de la postulación de una relación entre los niveles de agregación real y la existencia de un ancla. Esto significa que en Keynes, la solidaridad potencial implícita de los tres Targets seria una solidaridad respecto a un única ancla, o por lo menos, respecto a una única ancla predominante. Por eso la administracion de la demanda como gasto por cuenta capital del Estado, se orienta hacia la reposicion de un ancla adecuada.

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La insuficiencia del canal de transmisión tasa de interés en Argentina, entendida en el sentido de que a partir de una cierta escasez de profundidad del sistema financiero, la tasa de interes efectiva no podría movilizarse en la cantidad o dirección deseada, es perfectamente comprensible con la identificacion del momento inercialmente bajo de un Downturn cíclico. Es decir, al parecer, obedece a una cuestión cíclica mas que a una cuestión estática o estructural.

En cualquier economía del mundo, el punto inercialmente bajo de un Downturn puede resultar, según haya sido el ancla que derrumbo el sistema de precios, en una circunstancia en la que la tasa de interés como objetivo de política monetaria se convierte en un objetivo que carece de canal de transmisión.

Es por esa razón, que Keynes planteo una solución a partir de la administración de la demanda, a partir de la cual, implícitamente se habilitaria la emergencia de la solidaridad entre tal Target momentaneamente inerte, y los otros dos Targets. El gasto presupuestario proporcionaría un ancla nominal para la restauración.

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Posiblemente surge la pregunta de si el Trilema clásico, no sera una circunstancia especial, pero no General, o dicho de otra manera, de si no sera una circunstancia ajena a una economía que intenta ser guiada fuera del punto bajo del Downturn.

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En términos generales, tal vez podría plantearse la posibilidad de que el canal del ERT, sea ciclicamente (o sea, en un ciclo emergente, o Upturn) un lazo entre el de MT y el de IRT.

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Tal solidaridad potencial cíclica, se encuentra implícitamente en la Teoría General. Dicho mas precisamente, en el transito hacia la restauración de la relación normal de los precios intertemporalizados relativos, tal solidaridad podría ser natural e incluso, la única manera de restauración del nivel de agregacion real de la economía.

La política de objetivo de crecimiento de los agregados monetarios por parte del BCRA, habría sido consistente (por definición) y simultanea al efecto del aumento de la tasa de fiscalidad sobre el tipo de cambio real, y ambas, habrían sido ciclicamente solidarias con el canal de la tasa de interés (real), que se habría realizado en términos de un mercado de volúmenes ante tasas nominales crecientes de interés.

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En concreto, la tasa de fiscalidad en aumento habría fijado los términos de intercambio reales ante una tendencia (internacional) creciente de los términos nominales de intercambio, posibilitando junto con el BCRA, el crecimiento de los agregados monetarios reales, y simultaneamente, el logro de un objetivo de tasas de interés reales relativas, aun mediante aumentos en las tasas nominales de interés.

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Esta cuestión no es en absoluto ajena a la operación dinámica de ambas teorías cuantitativas del dinero, que ya han sido analizadas en Chespiritu con anterioridad en forma axiomática.

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