El País

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En Los precios en Argentina se habla de una trampa de liquidez en Argentina, durante un auge internacional. La trampa en cuestión, explicada por el establecimiento de retenciones al comercio exterior de bienes primarios de Argentina y la consolidación definitiva de la política económica en el apoyo a un mercado ISI que enfrentó en los primeros años de la postdevaluación-primeros años de su configuración, una política de intensas alzas de tasas de interés del dinero en la curva de rendimientos de Brazil y vinculada, entre otros factores, al Banco Central de Brazil, significó que dicho auge internacional representado (para Argentina) en el amplísimo aumento de sus términos de intercambio, haya sido consumible en vez de capitalizable, por obra del arbitraje internacional de tasas de interés y su establecimiento de una Resistencia en torno al mercado argentino de capitales del mercado ISI¹.

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Dicho de otro modo, significó que la consolidación definitiva de dicha política económica destruyera su propio mercado de capitales (o su posibilidad) en moneda interna, independientemente del cierre de mercados de capital debido a la irresuelta cesación de pagos, y observable en el comportamiento de la curva de rendimientos de Argentina, con continuos aumentos relativos en las tasas de interés reales del capital (largos plazos) y caídas simultáneas relativas en las tasas reales de corto plazo (dinero), que en su combinación explican el comportamiento de la creciente inflación de precios, como a partir de un amplio aumento de la demanda efectiva-demanda agregada y oferta agregada a idénticos ritmos, simultáneo a un aumento continuo en los costos del capital.

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Se observa entonces que tal política económica de naturaleza Prebisch (marxista?), ha sido endógenamente recesiva enfrente de dos circunstancias exógenas expansivas, el amplísimo aumento de los términos de intercambio (auge internacional) y la existencia de desempleo en Argentina.

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Ello equivale a decir que la expansión se ha debido, a pesar de una política endógenamente recesiva, a la existencia exógena de desempleo junto al intenso y exógeno giro de los términos de intercambio internacional.

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De aquí se llega al hecho de que la recuperación del empleo observada, fue de una naturaleza completamente antiKeynes (en quien la recuperación y/o protección de un nivel de empleo-hacia determinados nuevos precios relativos interiores, se hace siempre en forma simultánea a la recuperación de un tamaño determinado del mercado de capital-para dichos nuevos precios relativos interiores- y nunca a pesar de su destrucción), y de que, por ello, no sería siempre conveniente decir que la administración argentina ha utilizado ya el arsenal keynesiano durante el momentum exógenamente expansivo (auge internacional más desempleo heredado), y que en la actualidad, en un momentum que ya no lo es, no dispone de tal arsenal.

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¹ Durante un período relativamente largo de alzas en las tasas de interés del dinero en el mercado de Brazil- mercado de colocación de manufacturas argentinas y/o mercado manufacturero de producción que Argentina puede dejar de comprar-sustituyéndola, el arbitraje internacional de tasas de interés crea una Resistencia sobre el mercado de capitales del ISI debido a que tales alzas crean una presión deflacionista en diversos mercados reales de Brazil por la que aquellos mercados competidores comerciales con el ISI de Argentina pueden obtener reducciones en sus costos reales tales, que determinan automáticamente aumentos en el riesgo de los emprendimientos del ISI de Argentina, y a través de esta circunstancia, la base de riesgo en la que se fundamenta (la valuación en) el comportamiento del mercado de capital para el mercado argentino queda trasladada en su aumento, creando tal resistencia del mercado a mejorar ascendentemente la valuación del ISI más alla de cierto nivel aún durante la gigantesca expansión de los términos de intercambio del país, imposibilitando y/o destruyendo la capitalización del ISI impulsado politicamente (antagonismo dañino que se ha observado muy claramente, en la emergencia de cierta burbuja inmobiliaria-financiera para una política económica que se ha denominado a sí misma industrialista).

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Este concepto es el que se expresaba muy sintéticamente en Neither Nor y en Curva invertida.

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